Compound

项目简介

Compound是一个去中心化的货币市场协议。

项目愿景

一个多币种的货币市场基金，在内部为不同币种相互融通提供一个货币市场。

市场需求

Compound是基于以太坊上的一个协议，用于建立基于资产的供求变化，以算法计算得出利率的资金池。资产的供应方和借款人直接与协议进行交互，从而赚取或支付浮动利率。 Compound协议试图通过货币市场系统解决流动性问题，并且当前大多数加密货币闲置在交易所与钱包中，资产所有人并没有相应的利息。

项目解决方案

COMP 通证激励模型是用”股票”补贴借贷双方，让 lenders 拿到更高的收益，让 borrower 拿到更低的利率。其所激励的行为就是 lenders 多存款，borrowers 多贷款。并用通证使存贷双方都受到激励，因而积极存贷，提高 Compound 市场的流动性。COMP 将会免费分发给协议的使用者，只要用户使用 Compound 协议进行借贷交易即可。而且借贷的金额越多，获得的 COMP 数量越多，这个过程被称为「借贷即挖矿」。

具体机制如下：

4,229,949 个 COMP 代币被放置在一个「蓄水池」(Reservoir)智能合约中，并且每个以太坊区块都会转出 0.5 个 COMP (也就是每天约 2880 个 COMP)，这也就意味着需要 4 年的时间才会全部分发完;

COMP 将会被分配至每个借贷市场中(ETH、USDC、DAI 等)，以该市场中产生的利息作为比例，这也就意味着分配比例会随时变化;

在每个市场中，50% 的 COMP 会分配给资产提供者，50% 的 COMP 分配给借款人，用户可以根据自己资产在所在市场内占比获得;

一旦某个地址获得 0.001 COMP，任何 Compound 中的交易都会将相应的 COMP 转移至他们的地址中，而对于更小的数量，也可以自行收集获得的 COMP。

项目机制

项目实现机制

Compound 主要的参与者有四方，lender，borrower，liquidator 和 compound 本身。

首先，lender 将合格资产抵押到 Compound 智能合约里。Compound 目前共接收九种合格资产，未来 COMP 持有人(立法者)可以投票批准新的合格资产。目前 Compound 内部存在11个不同的通证池(BAT，DAI，SAI，ETH，REP，USDC，WBTC，UNI、COMP、ZRX 和 Tether(USDT))。

Lender 抵押资产之后，得到对应的凭证通证，称为 cToken。因为有11种资产，得到 cToken 也分11种，分别叫做 cBAT，cDAI，cSAI ...，cTether。

其次，Lender 抵押了资产之后，就获得借款的资格。lender 就可以成为 borrower，同时规定Borrower 借款的额度要小于抵押资产的现值，即借款额度与抵押资产之比小于 1。

最后，Borrower 借款之后，需要归还，并需要支付利息。这笔利息就是 Compound 全部的收入来源。

如果由于borrower所借的资产升值，或者之前抵押的资产贬值，导致欠款余额与抵押品之间的比值接近安全线，liquidator(清算人)机制将清偿债务，然后获得lender原先抵押的资产，及时变卖获利。在清算之后，lender手里cToken将作废。

代币使用场景

社区治理和投票权。

项目特点

技术特点

Compound 协议的清算机制中，其在每类资产中增加 collateral factor 属性，该属性定义了某类资产单位抵押物可以借贷其他资产的数量。即，抵押率。目前的主要借贷协议通过超额抵押的方式借款，通常要求抵押率低于 150% ，若抵押品价值跌破了对抵押资产(如ETH)要求的抵押品比率 150%，将会触发清算程序。一旦启动清算程序，清算人可以立即以低于市场价格 3% -5% 的折扣获得抵押品(如ETH)，即原抵押品被清算。

其他说明

Compound提供Token化余额、ERC20规范cToken和保值抵押品等技术支持。

激励机制

Compound 协议治理通证COMP，代表持有者的投票权，社区成员可通过提案、表决对协议进行更改。COMP推出的借贷挖矿激励中，423万枚的50% 将分配给 lenders，50% 将分配给 borrowers，用户可以根据自己资产在所在市场内的占比获得相应比例的 COMP。

项目事件

2017年8月，创始人 Robert Leshner 成立 Compound。

2018年5月，Compound 种子轮融资了 800 万美元。

2018年9月，推出 Compound V1，构建起流动性池模式、基于供需关系的算法利率模式、利率引导措施等。

2019年5月，Compound V2 推出 cToken 概念，这种代币化的措施，可以增强其在 DeFi 生态中的嵌入深度，增大其使用量。

2019年11月，第二轮融资是 2500 万美元。

2020年4月，正式启用其治理代币 COMP，Compound 将从一个运行协议的集中式管理转变为一个由 COMP 代币所有者运行的去中心化的社区治理协议。

2020年6月16日，Compound推出借贷即挖矿模式，只要用户使用 Compound 协议进行借贷交易即可，借贷的金额越多，挖的 COMP 数量越多。

市场竞争

竞争对手异同

Maker 协议中，任何人都可以利用其ETH资产在平台上生成 DAI，DAI 持有者则可以利用 DAI Savings Rate (DSR - 多抵押模式) 来获得稳定、低风险的投资回报。

Compound 协议中，参与者可以将其加密资产借出并从中赚取利息。参与者将其加密资产作为抵押品存入 Compound 智能合约，并以此为抵押借款。该合同自动匹配借款人和贷款人，并根据供求动态调整利率。

Aave 推出信贷委托，拥有未使用借款能力的存款人可以将信贷额度委托给他们信任的人，以赚取额外的利息。

市场观点

借贷挖矿、流动性挖矿都是代币的分配机制和激励机制，是很好的催化剂，不过只有当项目本身有基础的业务，这种机制才有意义。Compound 本身即使没有COMP代币，一样可以契合市场持续运行下去。就DeFi经济来讲，延续比特币“去中心化”理念的发展，也需要更多的创新尝试。Compound算是一个阶段性的开始。

价值判断

项目风险

币市整体性崩盘风险，币价暴跌中以太坊网络交易堵塞，清偿无法执行风险;合约漏洞、安全攻击风险。

价值判断

代币 COMP 目前只绑定了投票权，没有绑定分红权，只是社区治理通证。用户使用Compound平台涉及两种支出，一是按每笔交易收取的手续费(支付给以太坊上确认区块链交易的矿工)，另一种是存款和借款利率之间存在利率差，盈利部分和借款利息的部分收入或将成为COMP价值支撑，但当前并未说明这部分利润用作何处(前一版白皮书中称作为Compound运营团队的经济利润)。除此之外，在未接入实体经济的情况下，平台上用户的存贷需求能否长期持续仍然存疑。

投资机会判断

代币价格从最高点至今跌幅超70%，近一个月下行通道明显，第一轮泡沫期或将结束。借贷挖矿模式将持续4年，目前每天稳定释放2880个COMP。ETH2.0若能如期开展，或将对底层网络交易速度的提高产生预期，对DEFI整体或将有利好反映，COMP可长期布局。