EMC Labs 11月报告：BTC直逼10万美元，汹涌流动性再启加密牛市

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。周期巨轮转动，推动不久前还充满恐惧和犹疑的市场进入新阶段，交易在这情绪骤然升温。如我们10 月报告《月涨 10.89% ，

昨天 13

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

周期巨轮转动，推动不久前还充满恐惧和犹疑的市场进入新阶段，交易在这情绪骤然升温。

如我们10 月报告《月涨 10.89% ，美大选混乱后 BTC 或创出新高》所预测：此前加密市场内部整理完毕，本月迎来外部引爆点—— 11 月 6 日美国总统大选落幕，对 Crypto 持友好态度的共和党候选人特朗普胜出，BTC 价格不断创出新高，逼近 10 万美元。

这一年度大事件的落定，使得各类金融市场的交易者逐步走出混乱与不确定，回到既定的交易节奏中去，美股重新恢复上涨。“特朗普经济政策”预期成为主要交易点，特斯拉、微策略等成为涨幅最大的标的。

BTC 更是在 10 月末的颓势中骤然启动，一举攻克“新高整理区”、“上升趋势线”等多重技术压制，不断创下历史新高，最高突进至 99860 美元，全月录得 37.42% 的大幅上涨。

伴随交易行情升温， 11 月资金迎来巨量流入，全月录得 259 亿美元流入，成为 Crypto 市场有史以来流入规模最大月份。

在 BTC 逼近 10 万美元大关背景下，持续资金流入终于引发以 ETH 为代表的 Altcoin 的急涨、普涨行情。

EMC Labs 综合多维判断，本轮周期加密市场“上升期”第二波已经启动，后市场内资金将逐步流入 Altcoin 形成普涨行情。

而“特朗普经济政策”所可能引发的高通胀，与美联储正在进行的降息节奏发生的冲突成为最大的不确定性。然而，这种不确定性只是大确定的一点不和谐，不足以改变市场运行的趋势。

宏观金融：特朗普经济政策

“特朗普经济政策”主要包括减税与放松监管、保护主义贸易政策、能源独立与传统能源支持、财政扩张与债务风险、移民与劳动力政策、政治与债务管理等。

这些“美国优先”精神引领下的经济政策，将对现有全球贸易和金融秩序形成极大的挑战，引发难于预料的冲突与混乱。即使美国国内，经济增长、非法移民和金融系统等层面也会形成看似不可调和的矛盾。

遣返非法移民、提升关税均可能推高通胀，而联邦利率仍在较高位置，通胀反弹，降息可能受阻。而不降息，政府财政扩张难度无疑会更大，高企的债务规模更令美国政府不堪重负。

处于降息、缩表过程中的美联储方也面临窘境。11 月美国 CPI 出现意料之中的反弹，而就业数据和经济状况表现依然良好，这意味着降息的必要性大为减弱。虽然点阵图和美联储公布的会议纪要表明， 12 月降息 25 基点仍是大概率事件，但 2025 年的降息过程大概率将会放缓。

鲍威尔希望秉承专业精神，维护经济稳定，以及正常化的通胀水平。但特朗普明确将通过变革和冲突以兑现竞选承诺——降低企业税增加进口关税，提供更多国内就业。两者的主张几乎不可调和，其矛盾已经公开化。

虽然存在极大不确定性，但各类市场的交易者已经在站队并给出决策结果——做多美国经济，最乐观的结果是“高通胀、高增长”。

11 月纳斯达克、道琼斯和标普 500 分别录得 6.21% 、 7.54% 和 5.74% 的涨幅，而表征中小企业的 RUT 2000 则录得 11.01% 的涨幅，并创下历史新高。

美债方面，月底长端和短端收益率分别收得 4.177% 、 4.160% ，均录得小幅下降，显示美债看跌风险暂时下降。

美元指数继续攀升， 11 月收于 105.74 ，较上月再升 1.02% ，同时欧元、人民币、日元兑美元汇率都出现贬值。后市全球资金看好美国金融市场，抢购美元计价资产的趋势仍在继续。

与之对应，承接全球避险资金的黄金月内下跌 3.41% ，录得 14 个月以来最大月跌幅。随着逐步走出后疫情时代，流动性日趋泛滥，全球资金的风险偏好正在提升。权益资产，以及以 BTC 为代表的 Crypto 正是这一提升的受益者。

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