Synbo Labs RWA 行业发展资讯（2025 年 9 月）

2.3 头部产品进展

3. 新事件与地域／政策动态

• 中国／香港监管动作：中国证券监督管理委员会（CSRC）已非正式通知部分券商暂停其在香港的 RWA tokenization 活动，意在加强风险管理与合规审查。该举动可能暂时减缓香港作为 RWA 热区的部分业务推进。

• 隐私与审计升级：Plume 协议正式引入 Privacy L3 Nightfall，用以在机构级别需求中提升隐私保护同时维持审计可控性。该类基础设施组件受到机构与合规方重视。

• “Figure IPO”风波：Figure 公司作为被宣传为“首个 RWA 股票 / RWA 上市公司”，其资产声明与实际可验证资产之间的数据差异引起市场质疑，强调了资产真实性与披露透明性的必要性。

4. 历史时间线（新增节点）

• 2025 年 9 月中旬：CSRC 在中国传达对券商暂停香港 RWA tokenization 的指导。
• 2025 年 9 月：Plume 引入隐私层级别组件（Privacy L3 Nightfall）用于机构级 RWA 的隐私与审计结合。
• 2025 年 9 月初：“Figure IPO”引发资产真实性与数据披露争议成为行业关注焦点。

5. 风险因素更新

• 政策/监管快速变动风险：中国／香港案例表明，监管部门可能会快速发声或设临时限制，影响市场预期与项目推进。
• 资产真实性与披露风险：Figure 事件提醒，项目方“声称”资产规模与实际可审查资产之间可能存在差异，对投资者的信心构成冲击。
• 流动性与二级市场参与度问题依然严峻。虽然规模扩张，但很多 RWA token 的交易量仍偏低，活跃地址数与转手频度常常不高。
• 运营与合规成本上升：隐私／审计／法律意见等合规模块的成本逐渐被更多参与者重视，这会成为小项目／新进入者的门槛。

6. 技术趋势与基础设施进展

• 多链与低成本链部署继续扩大。以太坊仍占主导，但 Solana、Avalanche、ZKsync Era 等链在国债／货币基金类资产中增长迅速。
• 隐私层与审计结合成为新的竞争点。Plume 的 Privacy L3 Nightfall 是典型例子。
• 原生身份／权限管理与链上 KYC、可验证身份工具受益于机构需求上升。
• 数据标准与可审计性提升：市场对资产与发行／赎回／托管／持有人数据披露的要求越来越高。项目若不能提供可靠的链上 链下对账／审计文件，可能被市场及机构投资者淘汰。

7. 市场规模趋势与预测

7.1 短期预测（未来 1–2 个月）

• 市场规模可能继续按照每月 ~ 8–12% 的速度增长，尤其国债／货币基金类资产继续驱动。
• 因政策临时调整（如香港暂停案例），部分项目进度可能滞后或被推后。

7.2 中期预测（未来 3–5 个月）

• 新资产类别（股票代币化、商品／黄金、碳信用）可能占比小幅提升。
• 二级交易 /做市 /流动性机制会被更多项目纳入设计中，带来市场参与度与可交易性改善。
• 隐私 审计组件会成为竞争标准之一。

7.3 长期趋势（6 个月以上）

• RWA 有望与传统金融产品（比如证券化产品、REITs、绿色债券等）结合更紧密，甚至被纳入大型资产管理组合。
• 标准化、指数化 RWA 产品可能出现，以满足机构与大型投资者需求。
• 跨境发行与监管对齐将成为重要议题，尤其在欧美、亚洲的主要金融中心之间。

8. 新角度：政策分异与地域竞争

• 虽然香港／新加坡／阿联酋等地致力于成为 RWA 的试点与中心，但中国内地的政策指令（如暂停香港部分 RWA 业务）显示国家／监管层面对跨境资产 tokenization 存在谨慎态度。
• 地区间竞争加剧：例如 XRPL 在为机构提供更强基础设施（可观测性、清算安全性等）方面显著投入，这可能吸引希望减少中介／法律摩擦的机构项目转向那些链或司法辖区。

9. Synbo Labs 观点

• 随着规模的拉大与机构参与度上升，市场对“合规 透明 可交易性 隐私与审计”这四大要素的要求正在同步提升。
• 项目方如果只重产品发行与资产种类，而忽视政策敏感性与披露真确性，短期内可能会遭遇监管或市场信任瓶颈。
• 建议机构在新产品设计阶段即将这些元素嵌入（如法律意见书、链上链下对账、隐私模块、流动性机制），不仅是市场竞争力，也是规避风险的关键。

附件／方法论说明

• 本报告中数据主要取自 RWA.xyz 的最新公开数据，并辅以 Reuters 等媒体关于政策动态的报道。
• 所有规模数据为链上可追踪资产 项目披露数字，因披露标准与审计水平差异存在误差区间。
• 在政策／事件更新中，部分为非正式指令或内部消息，仍需跟踪官方披露。

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