纽约联储：当前加密行业对金融稳定影响有限，但规模继续扩大恐构成风险

纽约联储（NY Fed）本月发布了一份关于数字资产对金融稳定影响的报告。报告得出的结论是，由于该行业的规模有限，迄今为止风险很小。但如果该行业变得更大，可能会对更广泛的金融体系构成风险。其确定了之前报告中概述的许多风险，但有一些细微差别。 报告提到，数字资产经历了巨大的繁荣和萧条，多个因素加剧了价格波动。其中包括 funding risk 或挤兑风险。一系列数字资产参与者都遭遇了挤兑，包括 CEX、加密货币借贷机构、稳定币，甚至 DeFi 协议。 除此之外，该行业还使用了高杠杆率，这加剧了其他风险，而且加密生态系统高度互联。 报告写道，缺乏强大而有凝聚力的监管环境会加剧这些脆弱性，更多的是因为许多加密货币实体位于海外，或者像 DAO 这样的实体缺乏明确的法律地位。 鉴于评估的重点是金融稳定，纽约联储并没有过多关注稳定币对货币单一性的威胁，而是特别关注稳定币在加密生态和主流经济中具有的相互联系性。报告称：“它们似乎不仅加剧了数字生态系统的不稳定，还带来了系统性风险。” 报告认为，如果稳定币的资产流动性差或期限较长，还可能发生期限转换（Maturity transformation）。它承认，大型稳定币的资产质量随着时间的推移有所改善。然而，Tether 有 15%的资产仍然相对有风险。 稳定币之间的轻松切换可能会放大稳定币挤兑风险。去中心化稳定币，如 DAI（现为 USDS），被认为风险更高，因为 DAO 需要更长的时间来做出反应。 关于互联性，稳定币用于借贷协议，因此对稳定币的挤兑会导致用户撤回借贷，借款利率大幅上升。报告还指出，如果大型稳定币突然清算大量美国国债，那么这可能会影响主流金融市场。